12月25日，《百亿保健帝国权健，和它阴影下的中国家庭》在朋友圈刷屏。

文章对著名的直销公司权健进行了深入的挖掘分析，这家打着“中医传统文化”旗号的公司，依靠天价鞋垫、负离子卫生巾和火疗等业务，成为横跨保健品、医疗、化妆品、金融、体育、房地产多个行业的商业帝国。

作为中国的传统文化，中药行业已经茁壮成长，但在其背后，从事中药的企业却是鱼龙混杂。

据Wind数据，A股上市公司中，共有69家和中药相关的公司，这69家公司中，不少在2018年留下了浓厚的一笔。

星空君总结了2018年的中药板块那些“幺蛾子”，资料主要来自各上市公司的财报。

01

东阿阿胶的种驴说，我还能再战5年

2018年3月，东阿阿胶发布会计估计变更的公告。这里插播一句，所有会计估计变更的都需要留意，因为绝大多数会计估计变更都是为了“虚增”利润。

这个公告的意思是，原来用来配种的驴，平均5年就“报废”，报废后价值只剩5%；现在会计估计变更了改掉这个比例了，把“工作年限”延长到10年，报废后价值按60%计算。压榨完配种的任务后还可以杀驴卖肉赚钱。

种驴说，我觉得我还能再战5年。

02

云南白药，使用凝血剂的牙膏厂

2018年10月，有医生博主在微博指出，云南白药牙膏其实添加了西药止血药成分氨甲环酸，而这种西药是处方药，有增加血栓的风险，并不能任意使用。一时间，云南白药陷入了舆论的漩涡。

云南白药早已不是那个造小瓶云南白药的中药厂，它已经茁壮成长为中国第二大牙膏厂。据媒体报道，2017年牙膏板块的营收超过40亿元，仅次于黑人牙膏。

原以为是一家中药厂，其实是一家牙膏厂。

03

失联至今的董事长，泰合健康

2018年8月，泰合健康发布回应四川证监局《监管问询函》回复的公告称，董事长王仁果自5月9日失联至今，公司一直未能与其取得联系。

这并不是王仁果第一次失联，2018年1月，泰合健康就曾发布公告称王仁果失联。不过，16天后，王仁果回到公众的视线，但未对失联原因进行说明。

04

蒲地蓝口服液事件，济川药业

济川药业的营收高度依赖蒲地蓝口服液，蒲地蓝口服液上市十年来，累计销售额超过100亿元，目前年销售额超过20亿元，占其总营收的45%以上，对单一产品的依赖非常强。所以当新闻爆出蒲地蓝口服液滥用后，公司股价大受影响。

事实上，蒲地蓝口服液在上呼吸道感染等症状中，有着非常不错的疗效，此次滥用只是修改说明书，可以说是虚惊一场。

公司为了多元化转型，推出了蒲地蓝牙膏。

好像和云南白药一样熟悉的配方。

05

不做伟哥的饮料厂不是一家好的中药厂，白云山

白云山三分之一营收来自王老吉，三分之一来自国产伟哥—金戈。2016年起，由于营销到位及竞争对手的萎靡不振，公司进入了营收、净利润增长的快车道。2018年三季报，公司营收暴增87%，扣非净利润也有50%以上的增幅。

06

无法自圆其说的存贷双高，康美药业

面对各路分析师对公司银行存款和短期借款过高、财务费用过高的问题，康美药业专门做出了公告进行解释。

但是从一个老会计的眼光看，这个解释公告反而更加可疑。要么是承认公司对分子公司的财务资金管理情况比较混乱，要么是承认有实际上无法动用的资金。

另外，公司的存货也非常大，计提的存货减值准备非常低。

07

现金流最差的中药企业，广誉远

通常而言，药企的现金流都还不错，但是像广誉远这样连续9年经营性现金流量净额为负数的，实属罕见。

主要原因是公司逐年加大对牛黄、西红花等贵细药材的储备性采购，导致现金流出越来越大。

总体而言，A股的中药板块经营规模相对较小，年收入10亿左右的比较多。同时，大部分中药企业过度依赖一款或者少数几款药品，抗风险能力极差，该药品一旦出现负面消息，对公司的影响是毁灭性打击。

附表：A股中药板块全部公司地雷集锦

（数据来源：Wind，路过银河整理，仅供参考）

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